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河南新闻联播_券商评级:三大指数下落 九股迎来掘金良机

益丰药房:谨慎扩大做大,周密化办理做弱

类别:公司研讨 机构:国金证券株式会社 研讨员:许菲 日期:2019-10-09

中国药店现在二大首要趋势未改:

药店整合方兴日盛:药店行业会合度低,C10仅22%,近低于美(C3达77%)、日(药妆店C10达64%)等市场,外在整合尚处在较晚期阶段,尚存较大增量空间。

处方外流长功夫利好行业:中国药品在药店销售渠道中占比仅约19.5%,而美、德、日、英等药店销售渠道占比均已经根底达到约50%以上。随着中国医药分隔隔告辞离的逐渐推进,处方外流将是陪随中国医药零售行业的长功夫逻辑。依照咱们中性测算,未来或迎千亿暗藏增量市场。

益丰药房推广地域聚焦、谨慎扩大,并购整合技艺优越。

在中国药店会合度选拔的行业大逻辑下,公司经过自建+外在二条腿扩大范围:结束1H2019,公司在9省市共开设了4,127家门店(含加盟店256家),个中在湖南、湖北、江苏、上海、江西以及河北6省市充实聚焦,市占率均位居前两;

公司整合技艺优越:2018年公司拉拢的河北龙头新兴药房1H2019收出、净利润同比分袂增多16%、63%,充实证实公司优越的整合技艺。

深耕周密化办理:全面细化,不竭打磨。公司的周密化办理为业界首领,咱们对公司的“人、货、场”等各方面均举行了数据正文对照,公司在坪效、人效、办理费用率、存货周转天数等主旨均处于行业火线。

顺应政策趋势,公司抓住增量机逢。针对处方外流,公司三管齐下,中西成药销售占比从2016年68%选拔到2018年71%,个中处方药销售占比呈回升趋势;在二定展开的现象下,公司医保门店数量缩小,华东区域医保门店比例从2014年的30%回升到1H2019的64%,短功夫成为新的增多点。

投资创议:咱们长功夫看好医药零售行业的发铺,益丰药房为行业龙头,咱们看好公司的自建门店技艺、并购整合技艺以及周密化办理技艺,猜想公司2019-2021年EPS分袂为1.53/2.05/2.67元,对应往后股价PE为52/38/29倍。给以公司2019年PE为59倍,对应指标价90.65元,首次笼罩给以“买入”评级。

迫害提示:外在并购不未必性;资金本钱行进迫害;处方外流范围低于预期迫害;药质量量迫害;执业药师禁锢趋严迫害;互联网冲击迫害;医保收入价敷衍药店品种代价存在负面影响迫害;2019年11月限售股解禁惹起股价不变迫害。

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